FACTS: 
Swiss Re hat heute bekannt gegeben, dass sie auf Basis der bislang vorliegenden Informationen ihre Verluste aus dem  Erdbeben in Chile nach Abzug der Retrozessionsforderungen vorläufig auf rund USD 500 Mio. vor Steuern schätzt. Für den Versicherungssektor insgesamt werden die versicherten Schäden durch das Erdbeben in Chile mit schätzungsweise USD 4.0 Mrd. bis UDS 7.0 Mrd. beziffert. Darüber hinaus  rechnet Swiss Re mit Verlusten durch den Wintersturm Xynthia in Europa von rund USD 100 Mio.

COMMENT:
Diese vorläufige Schätzung liegt am oberen Ende unseres prognostizierten Bereichs von CHF 200-500 Mio. (USD 186-467 Mio.) für das Erdbeben in Chile (wir hatten keine Schätzung für Xynthia abgegeben). Damit ist es in diesem Jahr der erste grosse Vorfall mit Blick auf Schadenansprüchen infolge von Naturkatastrophen. Die Zahlen lassen sich mit den Verlustangaben der Münchener Rück für Chile von EUR 500 Mio. (USD 680) und für Xynthia von EUR 100 Mio. (USD 136) vergleichen, was aus unserer Sicht ebenfalls am oberen Ende der Erwartungen lag. Sollten die geschätzten Verluste von USD 500 Mio. bei der Swiss Re tatsächlich anfallen, würde sich unser für das GJ10 erwarteter Vorsteuergewinn um rund 13% reduzieren.Zusammen mit Xynthia würde der Verlust den Vorsteuergewinn des GJ10 um rund 15% verringern. Beide Verluste entsprechen  etwa 4.5 Prozentpunkten der jährlichen Schaden/Kosten-Quote, während das  «Budget» für Verluste infolge von Naturkatastrophen gewöhnlich im Bereich von 7% liegt.

CONCLUSION: 
Dieser erste grössere Verlust durch eine Naturkatastrophe in diesem Jahr wird die Gewinnkapazität für das GJ10E schmälern, jedoch unserer Einschätzung nach nicht so stark, dass sich eine grössere positive Wirkung auf das Prämienniveau für Rückversicherungen ergeben wird. Unseres Erachtens wäre mehr als ein "grosses" Ereignis nötig, um den Abwärtstrend bei den Prämien umzukehren. Wir halten an unserer Hold-Empfehlung fest und bestätigen unser Kursziel von CHF 54.

Quelle: Vontobel