FACTS:
Die von LifeWatch veröffentlichten Ergebnisse des 1. Quartals 2011 verfehlten unsere Erwartungen. Wir halten die Unternehmensprognosen für zu optimistisch und denken, dass die dafür notwendigen Wachstumsziele während der kommenden Quartale kaum zu erreichen sind. Wir reduzieren unsere EPS-Prognosen für die Jahre 2010 bis 2014 um 3%, 78%, 59% und 56%.

COMMENT:
Nach unserer Ansicht steht das Unternehmen vor folgenden Problemen: 1) Sein Vertrieb wurde in den vergangenen Jahren kontinuierlich umorganisiert, ohne dass eine stabile Situation erreicht wurde. 2) Der Preisdruck seitens Privatversicherungen wächst weiter (Preisentwicklung ACT: -24%). 3) Wir stellen die Frage, wie gross die klinische Nachfrage nach ACT ist, da Event Monitoring während der letzten Monate ein starkes Wachstum erzielte. Der angestrebte Übergang von Event zu ACT steht in Frage.

CONCLUSION:
LifeWatch wird derzeit mit einer P/E-Ratio von 110 für das GJ12 gehandelt. Nach unserer DCF-Analyse ist der Fair Value auf CHF 4 je Aktie zurückgegangen (zuvor CHF 6). Wir wiederholen daher unser Reduce Rating und senken unser Kursziel auf CHF 4.

Quelle: Vontobel