FACTS:

EFG Int. hat ein Tauschangebot angekündigt, mit dem die Inhaber der EFG Fiduciary Certificates in Höhe von EUR 400 Mio. die Option erhalten, diese gegen Basel-III-konforme Tier-2-Anleihen zu tauschen. Die Bank plant, die Bons de Participation, die den EFG Fiduciary Certificates zugrunde liegen, aus dem Verkehr zu ziehen.

COMMENT:

Am 24. Oktober hatte das Eidgenössische Finanzdepartement die neuen Bestimmungen für Schweizer Banken zur Erfüllung der Basel-III-Vorschriften herausgegeben. Dies unterstützt die Aufnahme der Bons de Participations in das zusätzliche "Tier-1-Kapital", jedoch müssen diese über einen Zeitraum von 10 Jahren auslaufen.

Wenn die Inhaber der Fiduciary Certificates dem Umtausch in Basel-III-konformes Tier-2-Kapital sowie der Ablösung der Bons de Participation auf der Aktionärsversammlung zustimmen, erwarten wir einen Rückgang der Kernkapitalquote.

CONCLUSION:

Die Bons de Participation sind seit geraumer Zeit Diskussionsgegenstand, und wir sehen es als einen positiven Schritt, dass EFG Int. sich nun für ein Tauschangebot entschieden hat, um die Bons de Participation abzulösen. Hold Rating und Kursziel von CHF 8.5 bestätigt.

Quelle: Vontobel