FACTS:

Nach der gestrigen ausserordentlichen Aktionärsversammlung und der Versammlung der Inhaber von EFG Fiduciary Certificates wurden insgesamt 135 219 Fiduciary Certificates bzw. etwa 33.8% des ausstehenden Kapitalbetrags der Certificates angedient und für den Umtausch in Basel-III-konforme Tier-2-Anleihen angenommen.

COMMENT:

Nach dem Umtausch dieser 33.8% der Certificates in Tier-2-Anleihen und der Löschung der zugrunde liegenden Bons de Participation dürfte die BIZ-Gesamtkapitalquote unverändert bleiben; wir gehen jedoch davon aus, dass die BIZ-Tier-1-Quote für das GJ11 von 14.4% auf 11.5% sinkt, da ein Teil der derzeit im Tier-1-Kapital enthaltenen BdP in Tier-2-Kapital umgetauscht wird. Wir rechnen allerdings damit, dass die Kernkapitalquote für das GJ11 von 5.6% auf 7.1% steigen dürfte, da der Umtauschpreis 50% des Nennwerts entspricht, was EFG Int. zugute kommt.

CONCLUSION:

Wir hatten mit einer etwas höheren Beteiligung der Inhaber der Certificates am Umtausch in die neuen Tier-2-Anleihen gerechnet, da der derzeitige Preis für die Fiduciary Certificates deutlich unter dem Umtauschpreis von EUR 50 lag. Die Verbesserung der Qualität des Kapitals erachten wir jedoch als positiv.

Quelle: Vontobel