Kleine ergänzende Übernahme verbessert die strategische Positionierung im Bereich Network Testing, aber keine Auswirkungen auf Prognosen - Hold Rating, Kursziel CHF 12

FACTS:

Der Bereich Network Testing von Ascom hat alle relevanten Anlagen (hauptsächlich Software als immaterieller Vermögenswert, fünf Angestellte) des US-Unternehmens Veelong Corp. für einen Kaufpreis von USD 5.5 Mio. und eine mögliche zusätzliche Earn-Out-Zahlung von bis zu USD 8.5 Mio. über die nächsten drei Jahre übernommen.

COMMENT:

Diese Übernahme sollte als Rückwärtsintegration angesehen werden, da Ascom bereits vor zwei Jahren einen Lizenzvertrag mit Veelong unterschrieben hat. Durch die Übernahme von Veelong dürfte sich das Bruttomargenprofil von Network Testing somit verbessern. Ascom ist zwar Marktführer in den Bereichen Test & Measurement sowie Benchmarking & Monitoring. Diese Übernahme hilft dem Unternehmen aber, seine strategische Position in den Bereichen Reporting & Analysis (#4) zu verbessern und den Abstand zu Actix (#1), Xceed (#2) und Qualitest (#3) zu vermindern.

CONCLUSION:

Die operative Entwicklung von Ascom dürfte in den USA solid bleiben, wir sehen aber einige Risiken im europäischen Geschäft, da Telcos die Investitionen in 4G verzögern könnte und Wireless Solution ist mit reduzierten Ausgaben im Gesundheitswesen konfrontiert. 2011 EBITDA Margenziel (13-14%, VontE: 12%) bleibt eine Herausforderung. HOLD Rating.

Quelle: Vontobel