FACTS:

CFO Ulrich von Bassewitz verlässt das Unternehmen im Frühling 2012 nach 12 Jahren als CFO. Dies gilt als letzter Schritt in des im Mai 2010 initiierten Management- und Kulturwechsels des Unternehmens, als JF Decaux das Ruder als Chairman übernahm und begann, alte Zöpfe abzuschneiden.

COMMENT:

In den Augen vieler Investoren ist CFO von Bassewitz teilweise verantwortlich für die grossen Verluste, die Affichage in den letzten Jahren eingefahren hat, da er den Entscheid, in Osteuropa zu expandieren, unterstützt hat. Somit glauben wir, dass der Abgang von von Bassewitz von den Märkten gut aufgenommen werden wird, da er das Ende des Managementwechsels repräsentiert, den Chairman JF Decaux im Mai 2010 initiiert hatte (6 Verwaltungsräte sind gegangen, 6 von 8 Mitgliedern der Geschäftsleitung sind neu dazugekommen, einschl. ein neuer CEO).

CONCLUSION:

Unserer Ansicht nach verfügt Affichage über einen gewissen Schutz vor einem Kursrückgang im Falle eines Wirtschaftsabschwungs. Angesichts der starken Position im attraktiven Schweizer Markt wird das Unternehmen in der Lage sein, seine Margen auf hohem Niveau zu halten und einen hohen FCF zu generieren, was wiederum hohe Dividendenzahlungen garantieren würde. Hold Rating, Kursziel CHF 165.

Quelle: Vontobel